证券时报记者 沈宁

今年以来，生猪期货价格持续低位徘徊，期价走弱背后是现货疲软的基本面——生猪养殖供大于求，猪肉、牛肉等肉类价格低迷。

值得注意的是，生猪期货的持仓量近期明显攀升，业界认为，这可能预示着市场博弈将进一步加剧。

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生猪期货连续低迷

截至昨日收盘，生猪期货主力2309合约收报16175元/吨，较前日结算价上涨255元。尽管昨日期价小幅反弹，却难以掩盖生猪期货总体弱势。事实上，生猪期货2309合约自4月25日起快速下跌，一个多月时间累计跌幅已超10%。

南华期货农产品分析师边舒扬分析称，近期生猪期货持续走弱主要原因还是市场上供应的压制，去年8月开始到今年2月的能繁母猪存栏量决定了今年6月开始到12月底生猪产能处于上行的周期。并且，虽然目前亏损已经持续了6个月，但在利润亏损并未大幅扩大及仔猪仍旧有利润的情况下，养殖企业大幅淘汰母猪意愿不强，导致了母猪产能去化速度慢，生猪的出栏压力叠加体重仍处于较高位置始终压制价格，同时叠加需求修复不及预期，使得生猪期货持续走弱。

从终端需求看，猪肉、牛肉等肉类价格近期也一直在低位。据农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测，5月26日至6月1日，猪肉价格为19.28元/公斤，环比下跌0.5%，同比跌幅达到8.1%；牛肉价格为75.45元/公斤，环比下跌0.6%，同比跌幅为2.9%。

持仓量显著攀升

值得注意的是，生猪期货在期价下跌的同时，持仓量却一路攀升。6个合约最新合计持仓量为11.85万手，今年来增幅达到65%，持仓水平逼近历史高点。

“在期货市场上，持仓量增加说明多空主力的分歧在加剧，后期往往还会有大行情。目前来看，养殖企业卖出套保的意愿比较强。”有业内人士称。

大商所数据显示，截至昨日收盘，生猪期货2309合约上前20家期货公司总持卖单量30526手，较前日增加924手；总持买单量27328手，较前日增690手，空头增幅大于多头。

东证衍生品研究院农产品资深分析师黄玉萍认为，现阶段仍处于产量逐步兑现、出栏均重处相对高位、供给趋于宽松的阶段。同时，在行业不确定性增强以及现金流压力持续积累下，市场的投机性需求趋弱，价格支撑主要来自于终端消费，而当前正值全年消费淡季，不足以驱动猪价上涨，未来猪价走势仍有可能继续走弱。

何时企稳反弹？

“从各机构公布的6月计划出栏水平看，整体变动较5月不大，甚至日均出栏量略高于5月，供给仍保持相对宽松状态。在缺乏来自需求的有力支撑下，猪价仍处于磨底阶段。市场多头关注冬季仔猪腹泻带来的阶段性出栏缺口或被产业出栏节奏调整与冻品投放所抹平，我们认为短期猪价缺乏上涨刺激。如若三季度市场出现恐慌出栏而带动体重下滑，那么跟随需求季节性好转。我们认为，四季度猪价回到成本线上方是大概率事件，但在不那么低的供给基数下，向上空间有限。”边舒扬称。

黄玉萍表示，从能繁母猪兑现来看，7月之后的生猪供应量依旧在增加。虽然6、7月份可能受高温天气、梅雨季节持续降雨的影响，生猪出栏数量略微减少的背景下会导致猪价出现反弹，但反弹之后终端消费对高价猪肉的承接依旧有压力，猪价继续下行的概率较大。这一轮下跌周期或许要等到养殖企业开始大幅淘汰产能才有企稳向上的机会。

肉价下跌还导致相关上市公司股价走低。A股生猪养殖龙头企业牧原股份5月大跌16.34%，股价创出22个月来新低。美股上市公司泰森食品（TYSON）上月公布了第二季度的“意外亏损”，并下调了全年的收入预期。