据日本共同社16日报道，当天东京证券交易所股票价格指数收于2127.18点，比前一交易日上涨12.33点，创1990年8月以来近33年的最高值。同时也是自日本泡沫经济崩溃以来的最高收盘价。

从板块来看，东京证券交易所33个行业板块多数上涨，电力及燃气业、医药品、食品等板块涨幅靠前，海洋运输业、有色金属、保险业等板块下跌。

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日本股市近期之所以涨势如虹，离不开海外资金的强势流入。东京证券交易所日前公布的各投资部门买卖动向显示，海外投资者4月净买入约2.15万亿日元股票现货，净买入额按月度数据来看创出5年半以来的高点。

从历史来看，东证指数曾在1989年12月18日创下历史最高2884.8点，日经指数则在1989年12月29日一度升至38957.44点。时值20世纪80年代末90年代初日本经济巅峰，资产价格一路狂飙突进。然而，泡沫破裂后，受到经济崩溃影响，日本股市和地价急剧下跌，并陷入了长期低迷的状态。

目前，东证指数、日经指数与历史高点均还有不少距离，日本股市的不确定性亦仍然存在。通胀持续升温、日本央行更换掌门人、未来货币政策路径尚不明确等等，或将影响日本股市未来走向。

从“股神”到华尔街巨头

纷纷押注日本市场

在本轮日本股市连续上涨之前，率先将日本拉回大众视野的是美国知名投资人巴菲特在今年4月初的日本之行。巴菲特当时接受日媒采访时表示，他打算增加对日本股票的投资，并表示他对自己持有的公司（包括日本五大商社）感到“非常自豪”。

2020年8月，巴菲特所掌管的伯克希尔·哈撒韦公司（下称“伯克希尔”）首次披露，它收购了日本前五大贸易公司每家略高于5%的股份。这五家贸易公司分别是伊藤忠商事、三菱商事、三井物产、住友商事和丸红。自首次披露之后，巴菲特已经三次购买并扩大了对日本五大商社的股份持有量。

在今年5月初举行的伯克希尔年度股东大会上，巴菲特也回应了他对日本五大商社的投资逻辑。

“我们可能和这五家公司都有过业务来往。从整体来看，这些公司能够支付不错的分红，在某些情况下也会回购股票，我们也能很好地理解他们所拥有的一大堆业务，同时我们还能通过融资解决汇率风险问题。所以我们就开始购买（股票），甚至这件事情一开始我都没有告诉阿贝尔。”巴菲特称。

他表示，日本商社也相信伯克希尔会遵守“不增持超过9.9%股权”的诺言。这次他去日本，部分原因是为了向这些公司介绍阿贝尔（伯克希尔非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔，被视为巴菲特的接班人），因为接下来双方可能要共事20、30、40或50年。

巴菲特只是近期密切关注日本投资机遇的美国投资人的“典型代表”。4月初造访日本东京的还有美国对冲基金Point72创始人史蒂夫·科恩（Steve Cohen）；对冲基金Citadel在今年早些时候则决定重新在东京开设办事处，据《金融时报》报道，Citadel正在申请在日本市场的运营牌照。

“股神”效应对日本市场的情绪提振十分显著。在4月11日接受日经新闻采访前，伯克希尔4月5日聘请银行安排日元债券发行已经引发市场关注。

野村东方国际证券研究显示，4月5日伯克希尔准备发行日元债的消息发酵后，海外投资者对于日股的关注度明显提升。当周，外资净买入日本股市规模达2.37万亿日元，创近年来新高。此后，东证指数也出现明显反弹，接近海外金融动荡开始前的高点。

“名人效应”之外还有基本面变化

巴菲特增持日股一定程度上助推了海外资金的买入情绪，不过日本经济的一些基本面情形变化仍是国际资金密切关注日本的根本原因。

申万宏源策略团队分析认为，日本股市走势与经济景气度高度相关，疫后复苏以及能源价格回落带动日本经济边际改善是2023年以来日本股市上涨的重要宏观背景。低融资成本、低估值以及稳定高现金回报是巴菲特投资日本的重要原因。

国泰君安证券分析，从人均GDP的角度来看，随着经济泡沫的破灭，日本在1995年之后的几年较之前确实出现过较大幅度下行，但之后恢复了小幅波动上行的趋势。尤其在2011年之后，日本经济表现得相对平稳，日本央行将2023年GDP增速预期定为1.7%，远高于欧美经济体，这体现出日本经济在一定程度上具有韧性。

申万宏源表示，日本拥有全球近乎最廉价的融资成本，日本资本市场有更好的性价比。巴菲特自2019年起连续4年发行千亿日元规模的日元债，获得了大量便宜日元，为避免跨境投资带来资本流动与汇率风险，需要投资日本当地标的，同时也能使公司的投资资产更加多样化。

而且，五大商社符合巴菲特的低估值偏好。更重要的是，日本五大商社主要收益来源于金属矿产、能源、农业领域等上游商品。而近年来大宗商品价格中枢抬升，资本开支减少，上游资源品行业的“现金奶牛（cash cow）”属性逐步体现，分红回报稳定提升。

东京证券交易所今年以来推动日本上市公司经营变革的措施也引发了海外投资者的关注。今年3月31日，东京交易所要求上市公司“采取措施实现对资本成本和股价的有意识的经营”，希望通过一些措施来引导上市公司重视股价经营，例如将市净率低于1的上市公司排除在指数编制成分之外。

此外，野村东方国际证券分析认为，随着总体薪资及基本工资上涨，日本员工薪酬的整体提升有望刺激疫后的经济重启消费需求（如堂食、旅游等外出活动）、教育支出以及购房消费需求。如果2024年日本薪资上涨能够持续，那么有望推动日本实现2%的通胀目标，并摆脱长达多年的通缩困境，从而改善日股的盈利水平，增强对海外投资者的吸引力。

国泰君安国际首席经济学家周浩表示，海外投资者尤其是欧美投资人近来对日本保持着相当高的兴趣，巴菲特的日本行就是一个典型事件。同时日本在芯片等产业发展中野心勃勃，这都成为了边际上的重要变量。