券商亏损各有各苦。

伴随年报季落幕，非上市证券公司2022年业绩也公之于众。根据券商中国记者不完全统计，受市场震荡影响，证券行业2022年有20家证券公司归母净利润亏损，其中亏损额最大的高达15.09亿元，另有两家中小券商亏损额也超过12亿元。

归因来看，自营亏损是券商净利为负的主要原因，去年市场环境波动让券商自营业务面临挑战。此外，多家中小券商投行收入因受去年股债融资规模缩水影响而出现大幅减少。

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部分新成立一至两年的外资或合资券商，2022年多项业务进一步增长，今年扭亏在望。

个别有重组情况的外资券商在2022年报中也披露了新情况和新进展。高盛高华证券称，今年2月北京高华证券已完成将原有业务、客户关系、系统及人员迁移至高盛高华证券；瑞信证券则被出具带强调事项段的无保留意见审计报告，审计机构主要关注到瑞信集团与瑞银的合并计划可能对瑞信证券的影响。

3家券商亏损额达两位数

近期，更多业绩亏损的券商浮出水面。根据券商中国记者不完全统计，全行业有20家证券公司归母净利润出现负值。

其中天风证券亏损额最大，2022年归母净利润为-15.09亿元；从分部业务收入来看，“其他业务”收入-17.29亿元。据该公司解释，主要因为去年按权益法核算的被投资单位恒泰证券亏损，按其持股比例计算给天风证券带来投资亏损3.41亿元；另一方面天风证券去年负债融资成本较上一年同期增加5.15亿元。

恒泰证券缘何成为天风证券的业绩拖累之一？数据显示，恒泰证券2022年归母净利润为-12.86亿元，该亏损额在业内同样少见。

该公司未在年报中详细解释亏损原因。券商中国记者查阅恒泰证券合并利润表注意到，自营业绩表现最差。根据券商中国记者以“投资收益-对联营合营企业的投资收益+公允价值变动收益”统计口径计算自营业务收入（下同），恒泰证券2022年自营亏损5.61亿元，由盈转亏。

不止是恒泰证券亏损逾12亿，中天国富证券的亏损额也紧跟其后。根据年报，去年该券商归母净利润为-12.79亿元。该公司解释，经营业绩不尽如人意，既有客观原因，也有主观因素。

客观原因方面，受到经济下行等多重因素影响，证券行业业绩整体承压，中小券商受到冲击更大。主观因素方面，一是中天国富证券过往执业理念积累的风险集中暴露，多单股权项目被撤否，对收入产生较大影响。二是由于投资团队对市场趋势研判不足，未有效把握行业结构性机会及个股机会，同时投资品种较为单一，导致自营业务亏损较大。三是中天国富证券人员流失较多，新团队引入不及预期，导致储备项目推进延迟，新项目未能有效弥补缺口。

券商中国记者注意到，中天国富证券去年投行手续费净收入为1.86亿元，同比下滑达到70%；而自营业务更为糟糕，亏损达到11.28亿元。

自营与投行重挫

事实上，多家券商在自营业务上“受伤”。据悉，2022年是国内市场低迷的一年，上证综指降幅15.13%，创业板综指降幅29.37%。

根据券商中国记者统计，同样因自营收入拖累公司经营业绩的还有江海证券、北京高华证券、万和证券、甬兴证券、中山证券、长城国瑞证券、爱建证券，2022年的归母净利润分别为-8.87亿元、-4.19亿元、-2.15亿元、-2.04亿元、-1.8亿元、-1.32亿元、-0.95亿元；对应的2022年自营收入依次为-7.10亿元、-2.54亿元、-0.33亿元、-0.16亿元、-1.28亿元、-0.43亿元、-0.72亿元。

自营业务只是一方面因素，投行收入大幅滑坡也是这些中小券商经营承压的主要原因。

券商中国记者了解到，部分中小券商因营业网点数量较少，公司业绩弹性除自营贡献外还依靠投行业务。但2022年股权融资规模和债券融资规模均出现减少，同时行业马太效应加剧，中小证券公司投行收入出现下滑。

数据显示，爱建证券2022年投行手续费收入不足200万元，相比上一年度同期的5305.32万元大幅减少96.44%。

中山证券投行手续费净收入为7008.10万元，同比下滑78.29%，该公司表示投行业务去年受相关行业政策调整、同业竞争等多方面影响。

江海证券和恒泰证券的投行收入也出现“腰斩”，去年手续费净收入分别为0.9亿元、1.62亿元，依次下滑61.14%、50.66%。江海证券称，主要因投行业务转型升级，公司债券承销规模同比下降，承销收入同比减少。

逾六成的外资/合资券商亏损

亏损券商中不乏外资证券公司或合资证券公司。根据券商中国记者统计，上述统计样本中有45%是外资背景。而亏损的外资/合资券商在其群体中合计占比为62%。目前，这类券商的经营规模还需进一步提升，抗风险能力仍有待提高。

根据统计，瑞信证券2022年净利润亏损2.55亿元，在外资券商中亏损额最多。从分部业务表现来看，该券商经纪业务和投行业务均有下滑，不过投行业务下滑幅度最大。数据显示，去年瑞信证券投行业务手续费净收入为6561.57万元，同比大幅减少72.7%。公司解释，主要受市场变化及项目执行进度推进影响。

值得注意的是，瑞信集团与瑞银合并计划对公司的影响也受到审计机构关注。普华永道会计所出具了带强调事项段的无保留意见审计报告，称瑞信集团与瑞银之间的协议和合并计划对瑞信证券未来的运营和财务业绩可能产生的影响尚不明确，该事项表明存在可能导致对瑞信证券持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

野村东方国际证券的亏损额与瑞信证券接近，2022年归母净利润为-2.25亿元。据悉，2022年是野村东方国际证券运营的第三个完整年度。

在各项业务表现上，野村东方国际证券2022年经纪业务手续费净收入小幅减少2.19%；资管收入虽然贡献不大，为676.07万元，但大幅增长137.96%。不过自营表现不理想，2022年为0.45亿元，同比下滑54.25%。

此外，东亚前海证券2022年归母净利润-1.64亿元，华兴证券为-1.52亿元，金圆统一证券净利润为-1.28亿元，汇丰前海证券净利润为-0.52亿元。这当中多家券商的自营业务也出现亏损。

在最近1-2年新开业的外资券商中，星展证券和大和证券（中国）虽然2022年净利润仍然为负，但多项业务表现增长，今年扭亏在望。

具体来看，星展证券去年净利润为-0.83亿元，其中投行业务是星展证券的第一大收入来源，投行手续费净收入达到5321.12万元。公司表示证券承销与保荐业务在多个产品领域实现零突破，比如作为联系主承销商完成首单A股股权再融资业务。

2022年是大和证券（中国）正式展业的第一个完整年度，去年该公司净利润为-0.62亿元；自营和投行为两大收入支柱，2022年分别为1828.96万元、1705.29万元。

高盛高华证券虽不是新成立的外资券商，但该公司在2021年完成股权变更，高盛集团成为唯一股东。同年，高盛高华证券与北京高华证券签署《业务转让协议》，前者同意受让后者现有的所有业务。2022年高盛高华证券归母净利润为8163.28万元，实现扭亏为盈，其中自营收入大幅增长，从2021年的-1.47亿元到2022年的0.7亿元。

高盛高华证券还在年报中提到重组计划的最新进展，2023年2月18日双方已经完成业务迁移工作。北京高华证券原有业务，包括证券自营业务、证券经纪业务、证券投资咨询及代销金融产品业务，以及业务相关的客户关系、系统以及人员等进一步迁移至高盛高华。目前该业务迁移、整体承接工作已顺利完成，北京高华原来各项业务已由高盛高华承接开展。

校对：王蔚